Na vlnách investic: Americký akciový trh na rekordech - Máme se bát vysokého margin debt?
5 min.
Americké akcie jsou na historických maximech – a stejně tak i objem margin debt, tedy půjček investorů od brokerů na nákup cenných papírů. Tento jev bývá často vnímán jako varovný signál, že poptávka po akciích začíná být přehnaná. Jak ale ukazují data i historické souvislosti, realita není tak černobílá.
Margin debt poprvé přes bilion dolarů
Podle údajů FINRA přesáhl objem margin debt poprvé v historii hranici 1 bilionu USD, čímž překonal rekord z letošního jara. Investoři přitom ručí aktivy ze svých portfolií a využívají tak finanční páku k maximalizaci zisků.
Známý trader J.C. Parets z TrendLabs, který už v roce 2022 avizoval návrat býčího trendu, k tomu říká:
„Lidé, kteří zmeškali historickou rally, se teď snaží tvrdit, že vysoký margin debt je varovným signálem. Podobné obavy jsme slyšeli i v letech 2013–2018 – a nenaplnily se.“
Vysoký dluh neznamená nutně riziko
Technický analytik Stephen Suttmeier, dlouholetý stratég Bank of America, dodává, že margin debt má historicky tendenci růst společně s akciovými cenami. Problém nastává spíše tehdy, když poptávka po páce klesá, ale trh stále roste – což bývá signálem blížícího se vrcholu.
Navíc při srovnání s celkovou kapitalizací amerického trhu (index Wilshire 5000) je současný margin debt relativně nízký oproti historickým extrémům. Podle Suttmeiera je aktuální úroveň spíše důkazem chuti riskovat – a tedy podporou pro pokračování růstu.
Spekulativní horečka
Index S&P 500 od dubnových minim posílil téměř o 30 %. Vedle technologických gigantů těžících z boomu umělé inteligence se daří i vysoce spekulativním titulům – od ztrátových technologických firem přes „meme“ akcie až po akcie napojené na kryptoměny. Ty od jara přidaly 55–115 %.
Stratégové z investiční společnosti GMO varují, že růst táhnou nejen stabilní firmy, ale i méně kvalitní, momentálně však oblíbené tituly.
Co může býčí trend zlomit
Historický růst amerického trhu je opravdu mimořádný – od roku 2019 rostl S&P 500 v průměru o 20 % ročně, což je dvojnásobek dlouhodobého průměru, a to i přes pandemii, inflaci a nejvyšší sazby za 20 let.
Hrozby přicházejí zejména z geopolitiky a obchodní politiky USA. Připomeňme jarní korekci, kterou vyvolaly obavy z nových cel. I když se zatím potvrzuje neoficiální pravidlo TACO („Trump always chickens out“ – Trump nakonec vždy ustoupí), cla v USA jsou nejvyšší za posledních sto let. Jak dlouho budou investoři schopni tyto faktory ignorovat, zůstává otázkou.
Pasivní investování mění trh
Dalším fenoménem posledních let je růst pasivního investování – už přibližně polovina peněz ve fondech v USA je spravována pasivně. To znamená masivní automatické nákupy celých indexů, což koncentruje růst zejména do největších firem.
Podle analytika Mikea Greena z Simplify Asset Management je v takovém prostředí sázet proti trhu „jako stoupnout si před parní válec“.
Největší riziko: nebýt na trhu vůbec
Jak shrnuje Blake Millard ze Sandbox Financial Partners:
„Dlouhodobě lidem, kteří nemají zainvestováno, hrozí, že jejich výnosy nebudou stačit na daně, inflaci a smysluplné zhodnocení. Není dobré investovat bezhlavě, ale je klíčové mít plán a strategii – a držet se jich.“
Historie ukazuje, že největší chybou bývá úplné vyhýbání se akciovému trhu. Bez ohledu na to, zda nás čeká pokračování růstu, nebo korekce, platí stará investiční poučka: čas na trhu je důležitější než načasování trhu.
Autor článku: Patrik Pokluda